收购劳雷香港及Summerview 少数股东权益,巩固智慧海洋领域龙头地位。
   
海兰劳雷控股的劳雷香港是全球领先的海洋调查系统解决方案提供商。2015年公司决定收购劳雷香港,但由于现金限制和劳雷香港原股东境外自然人身份限制的原因,海兰信通过新设公司海兰劳雷(2016 年海兰劳雷实现营收4.55 亿元,归母净利润0.36 亿)只完成劳雷产业55%的收购。为了实现劳雷香港及Summerview 剩余股权的收购,海兰信从去年12 月份即开始停牌筹划,此次收购分三步进行。此次收购若能够顺利完成,有利于提升公司盈利能力,完善智慧海洋业务的布局,强化母公司决策权提升运营效率。
   
海防信息化第一股,“内生+外延”结合、产业布局好。航海智能化领域公司,自主研发的INS 系统继2015 年开始进入上升期,市场占有率稳步提升,获得中国远洋海运集团30 万吨VLCC 油轮订单;智慧海洋领域,海兰信已在浙江等沿海省份,以及岸基、船载、石油平台等领域实现雷达网示范应用;海洋调查业务方面,劳雷产业稳定增长,在海洋局体系、高校科研单位等市场占有率进一步提高。此外在军民深度融合的背景下,公司军工业务取得了突破性进展,2016 年全年产值达到历史新高,公司并成立了军工委员会,统筹军工业务发展。公司聚焦智能航海和智慧海洋两大主业进行布局和调整,2016 年公司以控股65%的方式并购广东蓝图,强化海域动态监视监测方面业务,预计公司将继续采用扩展外延的方式实现海洋全产业链资源整合。
   
海洋观测网建设批复,未来业绩高速增长可期。海洋观测网的建设对于提高我国海洋综合实力,保障国家安全具有非常重要的意义。美国早在1970 年代就建立起了海底检测系统,而我国海底观测网建设显著落后。据新浪网5 月28 日报导,我国国家海底科学观测网已正式被批复建立,相关需求也将进一步提升。公司作为国内观(监)测业务的龙头企业,已积累了国际先进水平的海洋监测系统技术基础。伴随海底监测网建设的打开,我们预计公司的相关业务也将取得进一步突破,未来业绩高速增长可期。
   
盈利预测与投资建议。我们看好海兰信未来将步入“内生+外延”的跨越式发展阶段,且惯例下半年是航海电子与海防信息化业务的业绩确认重心。预计公司2017~2019 年收入分别为12.03 亿元、16.31 亿元、20.19 亿元,归属上市公司股东的净利润分别为1.70 亿元、2.38 亿元、2.71 亿元,每股EPS分别为0.47 元、0.66 元、0.75 元,参考行业可比公司估值水平与公司成长性,给予公司2017 年64 倍PE,对应目标价30 元,维持“买入”评级。
   
风险提示。海事行业低迷,相关业务进展不及预期。