核心观点:
   
拟收购劳雷产业剩余45%股权,海洋信息化布局更进一步。公司公告拟非公开发行股份购买海兰劳雷45.62%股权,标的暂按6.46亿元作价,发行价格22.52元/股。本次交易的最终目的为通过海兰劳雷完成对劳雷产业剩余45%股权的收购。劳雷产业是海洋信息勘探调查领域的先驱企业,产品包括物理海洋、海洋测绘和水下工程。本次收购,一方面将强化上市公司对标的公司决策权,提高公司经营决策效率;一方面将巩固公司在智慧海洋领域的领先地位,受益于我国海洋信息化产业发展。
   
拟收购常熟电子,强化航海智能化军品业务优势,并显著增厚业绩。公司发布关于签署《股权转让协议》的公告,拟在约定的先决条件全部成就后,由公司或其指定的第三方收购常熟电子100%股权,标的估值不超过7.8亿元,17-20年承诺扣非归母净利润合计不低于2.32亿元。常熟电子以军品业务为主,在舰船损管监控系统领域处于行业领先地位,与公司航海智能化业务协同性较强。收购常熟电子将有助于扩展上市公司军品种类,强化海洋军工业务领先优势,有利于提升上市公司持续盈利能力。
   
小目标雷达业务拓展显成效,17年上半年业绩预增50%-70%。公司17年上半年业绩快速增长的主要原因是积极开拓小目标雷达业务,近海雷达监测网建设继续推进,持续贡献利润。公司小目标雷达业务在主要沿海省市的推广有望加速,未来将成为公司业绩的主要增长点。
   
盈利预测及投资建议:我们看好公司在国家海洋强国战略下航海智能化和海洋信息化业务的发展前景,以及外延并购和国际合作的发展方向。考虑公司小目标雷达业务的快速推广,我们上调公司盈利预测,未考虑收购海兰劳雷部分股权及常熟电子的情况下,预计16-18年EPS 为0.40/0.56/0.73元,对应PE 为58/42/32倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:收购进度低于预期;民船市场持续低迷;军品订单低于预期;
   
业绩承诺低于预期。