一、事件概述
   
海兰信发布2017年半年度报告:实现营收3.19亿元,同比增长19.72%;归属上市公司股东净利4820.30万元,同比增长60.58%;基本每股收益0.133元,同比增长60.63%。
   
二、分析与判断
   
?基本面大幅改善,经营业绩稳步上涨
   
业绩增长主因:①积极开拓小目标雷达业务,近海雷达监测网建设快速推进,持续贡献利润;②劳雷产业海洋调查业务稳定增长。2017H1公司智能航海和智慧海洋两大业务持续拓展,基本面大幅改善。智能航海:增长稳健,民品利润贡献占比提高。①智能航海收入7986.34万元,同比增长7.32%,新签订单同比增长25.43%,毛利率50.68%,同比小幅下降3.75%。②上半年民品利润贡献占比有所提高,受财政预算拨付周期等因素影响,军警业务实施节奏未能得到明显改善。智慧海洋:小目标雷达规模化应用驱动业绩快速提升。海洋观监测收入2.31亿元,同比增长26.99%,毛利率45.19%,同比增长3.76%。
   
近海雷达网模式得到验证,小目标雷达大规模放量
   
公司近海雷达网“自主建设-自主运营-提供信息”模式已得到验证,将以海南为示范全面铺开,今明两年内计划在全国11个沿海省市、公务船舶、领海基点与岛礁及重要敏感海域完成近海主干雷达网布局,初步实现中国近岸、近海海域海面目标的实时监测。南部组网:海南22部环岛雷达监控网今年年初实现数据服务销售;福建初步规划建设39座雷达站点,预计年内完成基础建设,明年有望正式投入使用。东部组网:2016年中标浙江省海洋与渔业执法总队“近海小物标雷达建设项目”,已建成20部以上雷达的大规模组网。北部组网:今年6月与天津市海上搜救中心合作开展“天津市海上搜救信息平台”项目建设;今年8月与山东省海洋与渔业厅签署协议,以已建设的10套雷达系统为基础,年底前建设完成全面覆盖山东省近海海域的雷达监控系统。
   
具备海洋立体监测能力,信息服务将成增长新亮点
   
公司以雷达、水下无人潜器、海洋传感器等为硬件基础,基本形成海洋综合监测能力,将为客户提供“海面+海中+海底”的海域立体监测数据服务。目前,公司海洋信息服务雏形已现。①广东蓝图聚焦海洋综合管理软件市场,业务扩展迅速,新签订单同比增长54%;与海兰信合力研发“智慧海洋”时空大数据与云服务平台,兼顾双方客户需求。②海南环岛雷达监控网已经获得数据服务收入;拟与相关院所成立海洋数据联合研究中心,为海洋渔业、海洋维权执法、港口航运、边防海关、海洋环境保护等多领域涉海客户提供及时、定制化的海洋信息数据服务。受益军警业务回暖及本土化率提升,航海业务长期向好
   
①军警业务未来有望快速增长。军辅船:我军各类支援舰船尤其是大型补给舰尚存较大缺口,航母编队建设将进一步拉动辅船需求;公务船:海上维权力度加大,中国海警船增长迅速。②船用关键零部件本土配套率提升潜力大。工信部发布的《船舶配套产业能力提升行动计划(2016-2020)》要求到2020年船用设备关键零部件本土配套率达到80%,我国在高技术船舶和海洋工程装备配套领域本土化配套率不足30%,提升空间较大。
   
并购优质标的,强化业务布局。
   
①拟收购劳雷产业45%剩余股权,劳雷是世界一流的海洋调查仪器应用与系统集成服务公司,并购有助于强化海兰信海洋主业及加快海洋监测数据平台建立,并购中双方高管出资2.86亿元参与跟投,彰显对未来发展信心。②拟收购国内主战舰船损管系统供应商常熟电子,海兰信由辅船的配套跃升舰船核心系统供应商。此外,常熟电子承诺4年合计扣除后归母净利不低于2.32亿元,将显著增厚公司业绩。
   
三、盈利预测与投资建议
   
预计2017-2019年EPS为0.42/0.59/0.78元,对应PE为49/35/26倍。我们看好海兰信在智能航海及智慧海洋领域发展,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示
   
小目标雷达放量不达预期;海洋信息服务业务不及预期;军品业务不及预期。