公司2017年上半年实现营业收入3.19亿元,同比增长19.72%,实现归母净利润4820万元,同比增长60.58%。
   
核心观点:
   
业绩实现快速增长,符合预期。公司营收增长主要受益于智慧海洋产品同比增长27%,营收占比72%;智能航海产品同比增长7.3%,营收占比25%。归母净利润增速高于营收增速的原因:一是综合毛利率同比提升1.4个百分点,二是管理费用同比降低6.26%。毛利率方面,智慧海洋产品受益于小目标雷达业务的推广,同比提升3.76个百分点;智能航海产品同比下降3.75个百分点;环境监测产品同比提升9.26个百分点,但规模较小。
   
小目标雷达业务有望成为新的增长点。公司积极开拓小目标雷达业务,近海雷达监测网建设继续推进,在福建、浙江、山东等主要沿海省市的推广逐步取得成效,持续贡献利润,有望成为公司业绩新增长点。
   
拟收购劳雷产业剩余股权,海洋信息化布局更进一步。公司公告拟非公开发行股份购买海兰劳雷45.62%股权,最终完成对劳雷产业剩余45%股权的收购,标的暂按6.46亿元作价,发行价格22.52元/股。一方面将强化对标的公司决策权;一方面将进一步巩固公司在智慧海洋领域的领先地位。
   
拟收购常熟电子,强化航海智能化军品业务优势,并显著增厚业绩。公司拟收购常熟电子100%股权,估值不超过7.8亿元,承诺17-20年扣非归母净利润合计不低于2.32亿元。常熟电子在军用舰船损管监控系统领域处于领先地位,将有助于强化公司海洋军工业务领先优势,并提升盈利能力。
   
盈利预测及投资建议:未考虑收购海兰劳雷部分股权及常熟电子的情况下,预计17-19年EPS为0.39/0.55/0.72元,按最新收盘价计算对应PE为52/37/28倍。看好公司航海智能化和海洋信息化业务的发展前景,以及外延并购和国际合作的发展方向,维持“买入”评级。
   
风险提示:收购进度低于预期;军品订单低于预期;业绩承诺低于预期。